Kebijakan moneter AS dan masa depan ekonomi Asia


Pengarang: Cyn-Young Park, ADB

Invasi Rusia ke Ukraina dan penurunan harga energi berikutnya menguji ketahanan ekonomi dan keuangan Asia. Lonjakan harga minyak global baru-baru ini telah memicu kekhawatiran inflasi dan sanksi SWIFT telah mendorong permintaan likuiditas dolar AS. Sementara itu, Federal Reserve AS (Fed) telah menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2018 untuk menekan inflasi.

COVID-19 telah meninggalkan jejak besar pada neraca The Fed. Sejak awal 2020, telah memompa likuiditas ke dalam sistem keuangan untuk meredam dampak stimulus fiskal pada suku bunga. Neracanya telah membengkak menjadi hampir US$9 triliun dari tingkat pra-pandemi COVID-19 sebesar US$4 triliun.

Pada 16 Maret 2022, The Fed menaikkan suku bunga dari 0,25 persen menjadi 0,5 persen. Ekonomi AS terus menunjukkan ketahanan dengan pasar tenaga kerja yang kuat meskipun perang di Ukraina dan harga energi yang tinggi. Mengingat tekanan inflasi yang meningkat, The Fed kemungkinan akan terus secara bertahap membalikkan kebijakan suku bunga ultra-rendah dan mengurangi neraca.

Siklus pengetatan The Fed secara historis diikuti oleh perlambatan ekonomi di Amerika Serikat dan negara-negara berkembang. Antara 1980 dan 1982, pengetatan moneter menyebabkan resesi. Kenaikan suku bunga antara 1986 dan 1989 memicu krisis simpan pinjam dan kemudian dikombinasikan dengan kejutan harga minyak tahun 1990 yang menyebabkan resesi singkat AS.

Pada tahun 1993, pengetatan menyebabkan kenaikan signifikan dalam suku bunga jangka panjang dan biaya pinjaman perusahaan. Sementara Amerika Serikat menghindari resesi, pembalikan arus modal secara tiba-tiba dan jatuhnya peso Meksiko terjadi pada tahun 1994. Kemudian, terjadi krisis keuangan di seluruh Amerika Latin (1994-1995) dan Asia (1997-1998).

Pengetatan moneter antara 2004 dan 2007 menusuk gelembung pasar perumahan AS dan mendorong ekonomi global ke dalam resesi pada 2008-2009. Siklus pengetatan terakhir The Fed pada 2015–2018 terhenti karena reaksi pasar yang negatif. Kemudian dunia dilanda COVID-19.

Kenaikan suku bunga AS akan berdampak signifikan terhadap perekonomian Asia melalui jalur perdagangan, nilai tukar, dan pasar keuangan.

Suku bunga yang lebih tinggi akan mengekang permintaan agregat, mengurangi permintaan untuk ekspor Asia. Hasil yang lebih tinggi pada aset AS juga akan menarik investasi internasional dan memperkuat permintaan dolar AS. Apresiasi dolar mungkin mengimbangi beberapa efek kontraksi pada perdagangan Asia, tetapi harga minyak yang tinggi dapat mengurangi pendapatan riil dan memperlambat pertumbuhan. Transmisi suku bunga AS yang lebih tinggi melalui pasar modal internasional akan menekan investasi dan konsumsi lokal.

Negara-negara berkembang harus menavigasi perairan yang semakin bergejolak. Tantangan langsungnya adalah memperkuat pengawasan makroprudensial dan mencegah sumber-sumber baru ketidakstabilan keuangan.

Inflasi telah didorong oleh pemulihan ekonomi yang kuat, harga pangan dan energi yang tinggi dan peningkatan biaya pengiriman. Otoritas moneter perlu secara hati-hati memantau risiko inflasi yang lebih tinggi dan bersiap untuk mengendalikan ekspektasi inflasi. Depresiasi mata uang lokal — didorong oleh perbedaan suku bunga yang melebar dan peningkatan premi risiko — dapat semakin memperumit pertempuran inflasi.

Periode suku bunga rendah yang diperpanjang telah menciptakan rekor utang yang tinggi di sektor korporasi dan rumah tangga. Rasio kredit bermasalah telah meningkat di beberapa ekonomi regional. Otoritas keuangan harus memantau risiko secara ketat dan mengambil tindakan dini untuk mencegah penumpukan risiko sistemik. Misalnya, restrukturisasi utang preventif dapat menawarkan perusahaan kesempatan kedua untuk merehabilitasi utang dan memberikan kepastian lebih kepada bank dalam menilai risiko utang.

Kebijakan fiskal ekspansif dalam menanggapi COVID-19 telah meningkatkan utang pemerintah. Kerentanan utang tinggi, terutama bagi perekonomian yang menghadapi beban utang luar negeri sambil mempertahankan defisit transaksi berjalan yang besar dan memiliki cadangan devisa yang tidak mencukupi. Untuk mengurangi kerentanan eksternal, diperlukan pengelolaan utang publik yang lebih proaktif.

Arus modal global yang sangat fluktuatif dapat mengganggu stabilitas makroekonomi dan keuangan. Meskipun prospek pertumbuhan yang sehat secara keseluruhan di kawasan ini dan posisi eksternal mengurangi risiko, pihak berwenang perlu tetap waspada dan bersiap untuk perubahan mendadak dalam sentimen investor. Manajemen arus modal yang efektif termasuk valuta asing dan langkah-langkah pengendalian modal adalah kuncinya.

Negara-negara berkembang akan mendapat manfaat dari penguatan jaring pengaman global dan regional. Krisis keuangan masa lalu menunjukkan bahwa stabilisasi makroekonomi saja tidak akan cukup untuk menjaga stabilitas keuangan. Keuangan global membutuhkan pertahanan global yang kokoh. Jaring pengaman keuangan yang efektif harus memiliki banyak lapisan baik dalam pencegahan krisis maupun manajemen krisis. Ini harus dimulai dengan kebijakan makroekonomi nasional yang sehat, bantuan regional yang lebih fleksibel dan terarah, dan akhirnya kerja sama global.

Perang telah menciptakan ketidakpastian besar dan risiko tambahan terhadap kondisi keuangan global tidak dapat diprediksi. Tetapi pemulihan ekonomi yang kuat adalah satu-satunya jalan keluar dari krisis. Asia perlu menangkap peluang transformasi digital yang cepat untuk lebih meningkatkan produktivitas dan meraih keuntungan dalam pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja. Pembuat kebijakan di kawasan ini harus mempromosikan akses yang lebih luas dan setara ke peluang digital dengan meningkatkan infrastruktur digital dan memperluas kapasitas manusia melalui investasi dan reformasi di bidang pendidikan, kesehatan, dan layanan publik.

Cyn-Young Park adalah Direktur Kerjasama dan Integrasi Regional di Departemen Riset Ekonomi dan Kerjasama Regional, Bank Pembangunan Asia.

Versi sebelumnya dari artikel ini pertama kali muncul di sini di Blog Pembangunan Asia.

Bonus mingguan Keluaran SGP 2020 – 2021. Hadiah menarik lain-lain muncul dipandang dengan terpola melewati notifikasi yang kami sampaikan di web ini, lalu juga siap ditanyakan pada operator LiveChat pendukung kita yang siaga 24 jam Online buat mengservis seluruh maksud antara bettor. Yuk buruan sign-up, & kenakan cashback Lotere serta Kasino On-line tergede yang hadir di situs kami.